【证券分析】长汽去年盈利胜预期 估值合理

admin 2周前 (09-04) 快讯 48 1

凯基证券

长城汽车(2333)公布2019 年度业绩快报,由于非经营性利息收入减少,纯利为44.93 亿元(人民币,下同),按年减少13.7%,优于市场预期的42.9 亿元。盈利表现优于预期,主要由于第四季旗下部分子公司被划分为高科技企业,可享较低的税率,使税项开支较预期为低,按年大减逾九成。营业总收入为964.55 亿元,按年降2.8%,符合市场预期。

受到销售及行政开支上升影响,营业利润按年跌21.8%至48.72 亿元,逊于市场预期的54.08 亿元。受到新冠肺炎疫情影响,车厂停工停产,同时汽车需求大减。长汽1 月销量为80,261 辆,按年下跌28.2%。虽然旗下重点系列哈弗SUV 仍然为中国SUV 销量冠军,但SUV 市场竞争相当激烈,长汽核心车型受到威胁。旗下主要车型哈弗H6 1 月销量大减41.4%至26,414 辆。相反,第二位的长安CS75 销量按年增长41.7%至25,773 辆,两者距离明显收窄。

拟出口到其他东盟国家

【滬深股市述評】市場二度重挫 基建地產金融護盤

滬深兩市昨日震盪調整,量能明顯放大,且出現了今年少有的上證50表現力壓創業板,顯示市場風險偏好全面回落。最終上證指數收於2,988,下跌0.83%,成交4,953億元(人民幣,下同);深證成指收於11,497.55,下跌3.02%,成交8,173億元;創業板指下跌4.66%。從盤面上看,個股漲跌家數比約3:5,其中非ST漲停89家,跌停98家。板塊方面,申萬一級行業指數絕大多數下跌,其中電子、計算機和通信板塊跌幅超4%,而建築裝飾、房地產和鋼鐵板塊漲幅居前,水利、雞肉和中字頭等概念活躍。資金上,北向資金淨流出39.36億元,其中滬股通淨流出4.33億元,而深股通淨流出為35.04億元。

另外,公司继年初收购通用汽车印度工厂之后,最近宣布收购通用汽车位于泰国的制造工厂,反映公司致力拓展海外市场。公司除了目标于当地生产及销售之外,更计划出口到其他东盟国家。印度交易料于今年下半年完成,泰国交易则于年底前完成,相关正面作用预计于2021 年逐步浮现。

行业方面,预期汽车业的支持措施将会加快出台,料会带动板块气氛。事实上,广东省于2 月21 日提出鼓励广州、深圳两个城市进一步放宽汽车摇号和竞价指标的举措,而佛山市更提出,对消费者购买「国六」标准排量汽车给予2,000-5,000 元的资金补助,自2020 年3 月1 日实施,有效期1 年。

不过,长汽2020 财年预测市盈率约10 倍,估值只是合理。相对而言,建议投资者关注自主龙头吉利(0175),预测盈利增长较快,并且新车储备丰富,预计将会推出BMA 架构第二款SUV 吉利icon、CMA 架构打造的领克05 等6 款全新产品,以及多款改款车型。另外,豪华车销售逆市稳健,豪华车经销商永达汽车(3669)估值不高,可作中线部署。

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